新兴市场警惕美联储缩表计划 投机泡沫或被刺破

2017-09-21来源:环球时报 作者:张朋辉 倪浩 卢戈

  【环球时报报道 驻美国特派记者 张朋辉 记者 倪浩 卢戈】美联储将于美国当地时间20日(北京时间21日凌晨)发表新的货币政策声明,市场普遍预计,美联储不会加息,投资者期待本次会议宣布削减资产负债表即“缩表”计划的时间表。如果美联储实施“缩表”,意味着将全面收紧货币政策,对于金融市场、美国本国及国际经济都将产生一系列影响。英国《金融时报》称,美联储未来“缩表”动向已被外界密切关注,新兴市场国家尤其对其潜在风险抱以警惕。

  初期规模将非常小

  美国《华尔街日报》20日报道称,美联储于本月19日至20日召开例行货币政策会议,会后将发表利率决定及政策声明,美联储主席耶伦将召开新闻发布会。其中,“缩表”的启动时间和操作方式是此次外界关注的重头戏。削减资产负债表意味着出售资产并回收美元,是量化宽松(QE)的反向操作。

  报道称,2008年后,美联储共实施三轮资产购买计划,即量化宽松措施,将资产负债表规模从金融危机前的不足1万亿美元扩大至创纪录的4.5万亿美元。而现在,在美国经济温和复苏的背景下,美联储计划控制债务,限制流动性增长。按照计划,美联储的资产负债表规模将在5年内降至2万亿—2.5万亿美元左右。

  交通银行首席经济学家连平20日接受《环球时报》记者采访时说,国际市场上确实对美联储启动“缩表”有着强烈的预期,“从美国经济表现来看,目前启动‘缩表’也没有什么问题”。连平分析说,美联储若启动“缩表”,初期也是采用非常温和的渐进方式进行,“缩表”的规模将会非常小。“初期几百亿美元的‘缩表’规模相对于美联储4.5万亿的资产负债表,实在是太小,所以,即使是‘缩表’真正实施之后,对资本市场所带来的影响也非常有限”。

  “缩表”历史上与大萧条同步

  彭博社称,从美国历史上看,美联储“缩表”往往与经济疲弱乃至大萧条同步。从1920年至今,美联储一共进行6次“缩表”,每次时间基本上持续1—2年,而在此期间,美国共发生11次不同程度的经济危机。美联储收紧流动性,意味着市场资产价格将产生大的变动,金融市场上的投机泡沫可能会被刺破,这显然将造成市场情绪的震荡。但也有观点称,此次美联储“缩表”前已经多次释放政策信号,市场已有足够的心理准备,不大可能引起重大冲击。

  中国人民大学财政金融学院教授涂永红告诉《环球时报》记者,中美互为最大贸易国,经济依存度高,美联储的货币政策对中国经济的溢出效应的确不容小觑。但中国在应对美国“缩表”冲击方面做足了准备,有能力守住不发生系统性金融风险的底线。涂永红分析说,中国经济供给侧改革持续推进,稳中向好态势不变;“一带一路”倡议卓有成效,为中国经济开辟国际合作新空间;另外,中国高度重视金融系统性风险管理,能够有效防止资本流动风险的跨市场传染。

  有人担心刺破中国楼市泡沫

  在国际上,“缩表”带来的流动性收紧将促进美元升值,这意味着新兴市场将再度面临货币贬值和资本外流压力。《华尔街日报》称,目前疲弱的美元指数将有所反弹,而一度强劲升值的人民币则可能会趋向贬值。这或将再度促使中国政府再次收紧资本政策,但另一方面也将刺激中国的出口复苏。《金融时报》称,各新兴市场国家将美联储“缩表”视为重大挑战,并正密切观察,准备应对可能的问题。

  中国市场舆论对于“缩表”产生一些担忧,有观点认为,美联储的“缩表”行为会引发中国资本外流,甚至刺破中国房地产泡沫。对此,连平认为,“缩表”对中国短期内几乎不会产生影响。一方面,美国“缩表”产生作用需要美国税改以及加息等政策配合;另一方面,中国管理当局对于资本外流已进行严格管制,非理性海外投资已收紧。

  至于美联储“缩表”若启动会否引发人民币汇率的大幅贬值,连平认为,此种可能性非常小。“市场上人民币大幅贬值的预期已经非常淡化了,外汇大规模外流的可能性也几乎没有。”连平还认为,中国货币政策也不会根据美国货币政策做出调整,“人民币今年三四季度应该会保持稳健的货币政策,主要根据中国的经济需要做出调整,而非外部因素,所以美联储‘缩表’不会影响中国货币政策,更不会令中国监管当局出台加息政策”。▲            

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