中国经济网编者按：2017年5月2日，浙江迪贝电气股份有限公司（以下称“迪贝电气”，股票代码603320）在上交所挂牌上市。迪贝电气本次发行数量为2,500万股，保荐机构为东方花旗证券。迪贝电气上市募集资金总额为24,825.00万元；扣除发行费用后，募集资金净额为21,079.56万元，分别用于“年产350万台高效节能压缩机电机项目”、“年产150万台直流变频压缩机电机建设项目”和“压缩机电机研发中心建设项目”。　

　　这是迪贝电气时隔三年后再次冲击IPO。2014年9月迪贝电气曾因“虚构与其他企业材料采购的大额资金往来，以获取银行贷款资金的违规情形”等问题首发申请未获得证监会发审委通过。2017年3月20日，迪贝电气首发申请获通过。2017年4月19日，启动申购，发行价格为9.93元/股。网上最终发行数量为2,250万股，占本次发行数量的 90%，网上发行最终中签率为0.02468939%，47,110股遭弃购。股价走势来看，迪贝电气4月26日上市后连续9个交易日涨停，截至5月15日收盘，报33.70元/股。　

　　2011年至2016年，迪贝电气实现营业收入分别为55,957.62万元、48,017.64万元、47,921.11万元、44,286.17万元、41,880.95万元和51,152.30万元，归属于母公司所有者的净利润分别为4,085.08万元、3,591.75万元、4,081.51万元、3,295.82万元、2,630.29万元和4,588.92万元。

　　2017年1-3月营业收入14,922.98万元，较2016年1-3月增加25.74%；2017年1-3月实现归属于母公司股东的净利润1,505.50万元，较2016年1-3月上涨49.48%。

　　2013年至2016年，迪贝电气应收账款余额分别为8,581.75万元、7,572.08万元、7,064.50万元、7,538.22万元，占营业收入的比例分别为17.91%、17.10%、16.87%、14.74%。应收账款净额分别为8,304.10万元、7,321.70万元、6,832.36万元、7,291.88万元，占流动资产的比例分别为29.24%、26.08%、26.13%、24.23%。应收账款周转率分别为53.71次、66.57次、63.78次、52.10次。

　　2013年至2016年，公司应收票据净额4,807.46万元、6,127.93万元、4,041.35万元、6,031.80万元，占流动资产的比重分别为16.93%、21.83%、15.45%、20.04%，占总资产比例分别为9.83%、12.64%、8.97%、12.18%。

　　2013年至2016年，迪贝电气存货余额分别为8,921.89万元、7,555.89万元、7,856.10万元、9,088.49万元，分别占营业成的22.86%、21.05%、22.48%、21.55%；存货净额分别为8,621.68万元、7,245.11万元、7,613.95万元、8,834.72 万元，占流动资产的比例分别为30.36%、25.81%、29.11%、29.35%。存货周转率分别为4.44次、4.36次、4.53次、4.98次。

　　2013年至2016年，公司短期借款分别为4,700.00万元、3,700.00万元、4,380.00万元、5,480.00万元。公司表示，2015年，公司偿还了部分前期银行借款，使得期末付息负债规模和资产负债率也随之进一步降低。2016年，公司进一步偿还了部分前期银行借款。

　　2013年至2016年，迪贝电气综合毛利率分别为18.57%、18.93%、16.56%、17.54%。2013年至2016年1-9月，同行业可比公司综合毛利率分别为19.95%、17.20%、19.36%、21.12%。

　　2014年至2016年，迪贝电气冰箱压缩机电机产品占主营业务的比例分别为65.32%、62.75%、63.28%。冰箱压缩机电机商品销售的平均售价逐年下降，分别为44.47元/台、40.21元/台、37.88元/台。此外，轻型商用压缩机电机的平均售价也由2014年的49.07元/台将至46.53元/台；重型商用压缩机电机的平均售价由556.78元/台将至478.61元/台。

　　第一客户华意压缩同时为公司第一大供应商。据中国经营报报道，公司的主要客户为华意压缩、丹佛斯集团、钱江制冷等压缩机生产企业，2016年、2015年、2014年公司向前五大客户合计销售额占当期主营业务收入的比例分别为99.20%、99.60%、98.23%。

　　同时，报告期内迪贝电气还与华意压缩、钱江制冷等主要客户开展原材料的配套采购合作，2016年、2015年、2014年公司向客户采购硅钢、漆包线金额占当期采购额的比例分别为57.00%、41.22%、38.96%。

　　据证券时报新三板论坛报道，迪贝电气“带病”上会，安全过关。迪贝电气被认为存在多重风险包括，股权高度集中、大客户依赖、产品结构单一、业绩波动大等。上述问题，几乎每一项都有可能成为企业IPO折戟的原因。但同时存在这些问题的迪贝电气，却能成功过会。迪贝电气成功过会的秘诀，其实就隐藏在招股说明书中。用业内人士的话说，存在问题不可怕，怕的是说不清道不明。如果企业问题太大，又拿不出合理的解释，结果悲剧的可能性就比较大。

　　中国经济网记者就上述问题向公司证券事务部发去采访函，截至发稿时未收到回复。

　　制冷压缩机电机生产企业上交所上市 外资转内资

　　1993年12月8日，嵊县压缩泵与友联领呔厂签订《中外合资浙江绍兴迪贝机电有限公司合同》及《中外合资浙江绍兴迪贝机电有限公司章程》，双方拟设立浙江绍兴迪贝机电有限公司（以下简称“绍兴迪贝”），注册资本港币400万元。经嵊县对外经济贸易委员会嵊经贸（1993）字第152号《关于同意“浙江绍兴迪贝机电有限公司合同、章程”的批复》及浙江省人民政府外经贸资浙府字（1993）5900号《外商投资企业批准证书》批准，1993年12月27日浙江绍兴迪贝机电有限公司成立，绍兴市工商行政管理局核发企合浙绍总字第000773号《企业法人营业执照》。法定代表人为吴建荣，公司性质为中外合资，注册资本为港币400万元。

　　2003年7月，中方股东变更为迪贝集团，原股东以未分配利润增资，并、吸收香港居民卢其洋为公司股东，注册资本增至港币1,666.00万元。该次增资中，经协商，各方按照每份出资额港币1元的价格，迪贝集团以未分配利润港币566万元及现金港币384万元，共计出资港币950元，占增资后公司注册资本的75%；香港友联领呔厂以未分配利润出资港币189万元，占增资后公司注册资本的17.32%；卢其洋先生以现金出资港币128万元，占增资后公司注册资本的7.68%。

　　2007年9月，吴储正分别与另两名外资股东签订《股权转让协议》。吴储正女士以每出资份额港币1元共计港币288元的价格受让香港友联领呔厂持有的新星机电17.32%的股权，以每出资份额港币1元共计港币128万元的价格受让卢其洋先生持有的新星机电7.68%的股权。该次股权转让完成后，公司转为内资企业。

　　迪贝电气专业从事制冷压缩机电机的研发、生产和销售。公司产品为压缩机电机的转子和定子，与压缩机共用外壳，是压缩机最核心的部件之一。目前公司的产品主要为冰箱、冰柜、制冷展示柜、商用空调等家用及商用制冷压缩机配套。经过多年发展与积累，公司已形成三大系列产品200余种规格型号，年产冰箱压缩机电机900万套和商用压缩机电机170万套的生产能力，是国内压缩机电机行业的骨干企业之一。

　　公司与国内最主要的压缩机生产商华意压缩、加西贝拉、钱江制冷、杭州新霓虹等建立了长期稳定的合作关系，成为其主要供应商，公司还是最早进入国际制冷巨头丹佛斯集团供应商体系的国内压缩机电机企业。公司主要客户的产品最终应用于海尔、海信、美的、西门子、伊莱克斯、博世、东芝、格力、都凌、约克、开利等国内外一流家电企业生产的产品中。

　　在家用制冷设备领域，公司将抓住国内冰箱等家电产品消费升级的机遇，巩固并提高行业地位；在商用制冷设备领域，公司将致力于国外厂商技术替代，实现公司可持续发展。公司将依托在制冷压缩机电机领域的研发、生产和销售的传统优势，加大向直流变频压缩机电机与高效节能压缩机电机等方面的研发和投入，积极开拓新的市场空间。

　　2011年至2016年，迪贝电气实现营业收入分别为55,957.62万元、48,017.64万元、47,921.11万元、44,286.17万元、41,880.95万元和51,152.30万元，归属于母公司所有者的净利润分别为4,085.08万元、3,591.75万元、4,081.51万元、3,295.82万元、2,630.29万元和4,588.92万元。

　　2017年1-3月营业收入14,922.98万元，较2016年1-3月增加25.74%；2017年1-3月实现归属于母公司股东的净利润1,505.50万元，较2016年1-3月上涨49.48%。

　　迪贝电气的实际控制人为吴建荣和吴储正。本次发行前，吴建荣、吴储正及其关联方，通过直接或间接持股方式，共控制公司90.00%的股份。本次发行后，吴建荣、吴储正及其关联方，仍将通过直接或间接持股方式，共控制公司67.50%的股份。此外，吴建荣为公司董事长，吴储正为公司董事兼总经理，吴储正的配偶邢懿烨为公司董事兼副总经理。

　　股权结构（来源：招股书）

　　吴建荣，1954年4月出生，中国国籍，无境外居留权；大专学历，高级经济师；1970年参加工作，历任浙江特种电机厂主任、分部部长；嵊州市压缩泵厂厂长兼书记；迪贝集团执行董事；浙江绍兴新星机电有限公司董事长、总经理。现任公司董事长、迪贝控股董事长、总经理。

　　吴储正，1980年9月出生，中国国籍，无境外居留权；英国爱丁堡大学会计学硕士；曾在英国Helen Lowe Co