本周市场整体下跌：上证、沪深300和万得全A指数分别下跌1.44%、0.96%和2.10%，而中小板和创业板指数分别下跌了1.68%和2.94%。从板块上看，银行、交通运输和煤炭排名前三，只有银行涨幅为正，而有综合、计算机和通信跌幅居前。行业分化一定程度上在加剧。

　　不足1月，山东多家大型民企爆发信用风波，邹平四大企业魏桥铝电、魏桥纺织、西王集团、齐星集团集体传出负面后，东营天信集团也被传债务危机。有分析称，部分地区或面临区域性债务崩盘，而当初政府为了GDP绑架企业，企业则为了做大捆绑银行、捆绑社会，这也成为问题爆发的根源。

　　本周以来，来自经济和政策层面的不利消息开始主导市场情绪。政策层面，各地限购限价类政策进一步加码，在持续压抑市场对地产及相关产业链预期的同时，也将焦虑情绪进一步扩大化；另一方面，国家对银行和地方债务问题日益趋严、挤泡沫控风险的动作有所升级，相应地也爆出了许多原本并不为市场所充分认知的风险。虽然经济数据依然保持较高水平，但在“经济小阳春”预期下已经持续近一个季度的慢牛显然已经更加被边际不利因素所约束，从而出现调整。我们在3月20日《防御姿态迎接不稳定阶段的到来》中已经提出，风险收益比已经有所逆转，目前的走势印证了此前的判断。从目前的趋势看，调整幅度较大的多数是前期活跃板块，因此可以认为市场转空并不是收到某项实际利空的打击，而更多的是对于不确定性的恐惧，整体“低估值、业绩扎实、成长预估值匹配”的风格预计暂时不会变化。